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트럼프 대통령이 주요국 대상으로 20% 이상의 공격적인 상호관세를 부과했습니다. 여러 번 언급한 바와 같이 트럼프는 경기 둔화를 의도하고 있을 가능성이 높습니다. 5월 중으로 미국 경기 둔화가 확인된다면 6월 FOMC부터 금리인하가 시작될 수 있습니다.

미국 3월 소비자신뢰지수가 92.9pt로 2021년 2월 이후 최저 수준을 기록했습니다. 미래기대지수는 12년래 최저치로 하락했는데, 이런 와중에도 트럼프는 외국산 자동차에 25% 관세를 부과하며 관세정책을 이어가고 있습니다. 연준의 고민이 많아질 시점입니다.

3월 FOMC에서 미 연준은 기준금리를 동결했습니다. 성명서를 통해 긍정적으로 확인된 부분은 QT 속도를 늦추겠다고 발표한 점입니다. 4월부터 긴축 속도를 월 250억 달러 → 50억 달러로 축소할 계획이며, 이를 통해 유동성 환경이 일부 개선될 수 있습니다.

미국 2월 CPI가 +2.8%로 예상치를 하회하며 트럼프의 관세 정책에 따른 인플레이션 우려 대비 양호한 수치가 발표됐습니다. CME Fedwatch에 따르면 시장참여자들은 6월 또는 7월 금리인하를 예상하고 있습니다.

무역분쟁이 생각보다 깊어지고 있는데 트럼프가 의도한 것은 아닌지 생각해봅니다. 경기가 악화된다면 자본은 안전자산인 미국 국채로 이동하고, 국채 가격 상승으로 금리가 하락하여 만기가 다가오는 국채들의 리파이낸싱에 유리해집니다.

미국 소비 관련 지표들의 둔화가 확인되고 있습니다. 2월 컨퍼런스보드 소비자신뢰지수가 98.3pt로 예상치를 하회했고, 1월 소매판매는 12개월 만에 전월 대비 감소했습니다. 하지만 소비둔화에 따른 불확실성은 장기화되지 않을 것으로 생각합니다.

미국 1월 CPI가 전년 대비 +3.0%로 4개월 연속 상승세를 지속했습니다. 트럼프의 관세 정책이 시작된 2월부터 고물가가 반영될 가능성이 있어 금리인하는 다소 지연될 수도 있다고 판단됩니다. 이미 시장은 6월 금리인하도 어려울 것으로 예상하고 있습니다.

트럼프 대통령이 캐나다, 멕시코, 중국에 대한 추가 관세를 결정하며 시장 변동성이 확대됐습니다. 관세 위협에 따른 인플레이션이 우려되는 상황이며, 관세 영향이 반영된 2월 경제지표들을 예의주시하여 금리 방향성을 판단해야 할 것으로 보입니다.

트럼프 취임식을 앞두고 시장의 변동성이 확대되고 있습니다. 물가가 빠르진 않지만 둔화 추세를 이어가는 와중에 PPI가 CPI를 상회하며 (-)스프레드를 기록했습니다. 트럼프가 취임 후 정부지출 확대를 통해 적극적으로 기업들을 지원할 것으로 기대합니다.

최근 미국 10년물 국채 금리가 지속 상승하며 금융 시장에 하방 압력으로 작용하고 있습니다. 트럼프 집권 이후 정책 불확실성이 해소되면 지금의 상승세는 둔화될 수 있을 것으로 예상합니다. 무엇보다 트럼프의 재정정책에 따른 유동성 공급이 기대됩니다.