암호화폐 전문 데이터 분석업체 메사리(Messari)에서 발간한 Crypto Theses for 2024 보고서를 요약 번역하였습니다. 메사리의 Crypto Theses는 암호화폐 업계 전반에 대한 전망을 담은 연간 발행물로 2020년부터 발간되고 있으며 업계에서 영향력 있는 자료로 평가 받고 있습니다.
Messari Crypto Theses for 2024 [원문 바로가기]
Chapter 1 - TOP 10 INVESTMENT TRENDS FOR 2024
Chapter 2 - TOP 10 PEOPLE TO WATCH IN 2024
Chapter 3 - TOP 10 PRODUCTS OF 2024
Chapter 4 - TOP 10 CRYPTO MONIES OF 2024
Chapter 5 - TOP 10 CRYPTO POLICY TRENDS FOR 2024
Chapter 6 - TOP 10 TRENDING IN CeFi
Chapter 7 - TOP 10 TRENDS IN LAYER 1 NETWORK
Chapter 8 - TOP 10 TRENDS IN DeFi
Chapter 9 - TOP 10 TRENDS IN CONSUMER CRYPTO
Chapter 10 - TOP 10 TRENDS IN PEER-TO-PEER INFRASTUCTURE
Chapter 1 - TOP 10 INVESTMENT TRENDS FOR 2024
1.0 Investment Trends
암호화폐 커뮤니티는 작년에 "웹3" 용어를 폐기하고, 대신에 실질적인 발전에 집중했습니다. NFT pfp 컬렉션, "DeFi 2.0", 그리고 강한 기반과 폰지노믹 계획에 의존하지 않는 개인 지갑, 거래 프라이버시, DeFi, DePIN, DeSoc 등과 같은 핵심 개선이 강조되었습니다. 이로써 암호화폐 시장 규모는 거의 두 배로 늘어나며, 주요 사기꾼들은 감옥에 처하거나 처해질 전망입니다. 세련된 디자인을 갖춘 제품들이 성공적으로 출시되었으며, 2024년에 대한 암호화폐의 긍정적인 전망이 높아졌습니다.
보고서는 입문자를 대상으로 한 수업이 아니며, 암호화폐의 다양한 시장 세그먼트에서 나타난 긍정적인 동향과 2024년 비트코인에 대한 상승 케이스에 중점을 두고 있습니다.
1.1 BTC & Digital Gold
단기적으로 비트코인의 거래 방향을 예측하는 것은 어렵지만 장기적으로 보면 비트코인의 매력은 거의 논쟁의 여지가 없습니다. 현재의 미래 경제 상황에 대한 불확실성을 감안할 때 연방준비제도(Fed)가 금리를 더 올릴지, 혹은 급제동을 걸어 양적 완화를 시작할지 알 수 없습니다. 정부들은 과다하게 부채를 지고 있어 통화를 계속해서 발행할 것이며, 투자자에게 제공될 비트코인은 최대 21백만 개뿐입니다. 또한, 2024년 비트코인 하프닝을 통한 마케팅 이벤트가 예정되어 있습니다.
일관성을 유지하기 위해 보고서는 작년에 다뤘던 MVRV(시장 가치 대 누적 가치) 그래프를 다시 살펴봅니다. 이 지표는 비트코인의 현재 시장 가치를 누적 가치와 비교하며 1 미만의 비율은 유리하다고 여겨지고 3 이상의 비율은 주기 상단을 나타냅니다. 올해 150% 급등에도 불구하고 보고서는 비트코인이 여전히 합리적인 투자라고 제안하며 특히 ETF 승인, 회계 변경, 새로운 주권 구매자 등의 기관적 풍향을 강조합니다. 현재 1.3인 MVRV 비율은 심각한 가치 영역은 아니지만 지속적인 투자자 관심을 지지하는 현재 분위기입니다.
보고서는 비트코인이 시장 회복을 주도하는 역할에 중점을 두고 있습니다. 최근 비트코인의 지배력은 주목할 만하지만 보고서는 이전의 상승 행진에서 본 수준에 도달하기 전에는 여전히 합리적인 공간이 있다고 제안합니다. 또한, 보고서는 이더리움의 "ultrasound money" 테마를 완전히 납득하기 어렵다고 강조합니다. 비트코인이 여전히 강세를 보이고 있으며 이를 통해 암호화폐 시장이 활성화되면, 2024년에 비트코인은 다시 다른 자산 클래스를 앞서는 성과를 보일 것으로 예상됩니다.
1.2 ETH & The World Computer(s)
이더리움의 성공적인 "Merge" (2022년 9월)과 "Shapella" 업그레이드 (2023년 4월)는 역사상 가장 기술적으로 인상적인 소프트웨어 업그레이드 중 일부였습니다. "Merge"는 이더리움을 첨단 기술의 새로운 시대로 인도했으며, 또한 ETH를 순 소멸 디지털 자산으로 소개했습니다. Messari는 본질적으로 Vitalik이 구축한 암호화 자산 생태계 없이는 존재하지 않을 것입니다. 그러나 ETH의 장기 투자 사례는 Google이나 Microsoft처럼 보다 Visa나 JPMorgan과 같은 전통적인 금융 기관과 비슷해 보입니다. 금이나 석유와 같은 상품과도 다릅니다.
ETH는 꽤 복잡한 상황에 처해 있습니다. 기관 투자자들의 디지털 금 "순수 플레이"에 대한 관심 덕분에 비트코인이 디지털 화폐로서 ETH를 능가하고 있습니다. 한편 ETH대안의 넓은 가용성은 그 대안들이 ETH 메인 체인 대비 온체인 볼륨을 흡수하면서 그 대안들의 성과를 이끌 가능성이 있습니다. 저자는 Ethereum의 우세함과 유리한 공급 역학을 인정하지만, ETH 대 Solana를 보면, 상대적으로 강세의 관점에서 Google 대 Bing이 아니라 Visa 대 Mastercard와 같다는 비유를 제시합니다. 이에도 불구하고 저자는 ETH의 가능성을 배제하지 않으며 기술적 도전과 시장 주기를 통해 존속해왔음을 인정합니다. 비록 ETH 막시멀리스트에게 공정한 기회를 주더라도, 저자는 다시한번 ETH가 BTC보다 가격이 덜 저렴하다는 사실을 강조 합니다.
1.3 The (Liquid) Field
BTC, ETH, 그리고 달러 스테이블 코인은 현재 1.6조 달러의 총 가치 중 75%를 차지하고 있습니다. 그러나 저자는 앞으로 10년 동안 암호화폐 마켓의 나머지 25%가 100배 성장할 것으로 기대하며, 이에 대비해 BTC 및 ETH 외에도 수천 개의 암호화폐을 분석하기 위한 정교한 도구가 필요할 것으로 예측합니다. 이 성장이 실현되면 암호화폐 시장은 사적 자본 시장을 넘어서 글로벌 부채 및 자본 시장의 약 30% ~ 35% 정도를 차지할 것으로 기대됩니다.
또한 저자는 블록체인이 본질적으로 회계 혁신을 나타낸다고 주장하며 "유틸리티 토큰" 또는 "증권 토큰"이라 불리는 모든 자산이 결국은 퍼블릭 블록체인 상에서 거래될 것이라고 예측합니다. BTC 및 ETH의 시가 총액 가중 지수가 역사적으로 성공적이었지만 시장 상승의 75%를 캡처했다는 점을 강조하면서도 다양성의 중요성과 다른 프로젝트에서의 공급 희석에 따른 잠재적 리스크를 지적합니다. 빠르게 변화하는 암포화폐 환경은 전통적인 지수 제품 이상의 대안 투자 전략을 고려하게 하며, 판매 압력 및 시장 동향에 대한 정보 파악의 중요성을 강조합니다.
1.4 The Resurgence of Private Crypto Markets?
저자는 이전에 암호화폐 펀드 매니저에 대한 비판을 돌아보며 그들의 비즈니스 모델이 종종 투자자의 하향 성과로 이어지는 경향이 있다고 주장합니다. 나쁜 레버리지 포지션과 counterparty위험과 같은 암호화폐 투자자들이 직면한 어려움을 인정하면서, 기술 및 counterparty risk, 높은 거래 수수료 및 치열한 경쟁이 특징인 암호화폐 시장에서 계속되는 어려움을 예상합니다. 뿐만 아니라, 암호화폐 벤처 시장은 규제 강화, 사기, 수요 감소 등에 영향을 받아 "죽음의 계곡"에 직면하고 있다고 설명됩니다. 이런 어려움에도 불구하고, 저자는 새로운 암호화폐 벤처 투자자에 대해 낙관적이며, 2023년 세대의 펀드가 전통적인 BTC 및 ETH를 포함한 지표를 능가할 것으로 기대합니다.
VC 펀딩 측면에서, 저자는 $500백만 이상의 거래가 발표되어 있는 부흥을 언급하며 벤처 반전의 징후가 있다고 제시합니다. 저자는 특정 암호화폐 펀드인 Multicoin, 1confirmation, Framework, Placeholder, a16z, Paradigm, 그리고 Syncracy Capital을 강조하면서 그들의 성과와 산업에 대한 기여에 대해 낙관적입니다. 또한, Messari의 자산 및 펀드 조사 도구와 같은 도구를 사용하여 암호화폐 벤처 랜드스케이프를 모니터링하는 중요성을 강조하며, 1월에는 종합적인 암호화폐 벤처 보고서가 예정되어 있다고 기대하고 있습니다.
1.5 IPOs and M&A
암호화폐 산업에서의 지속적인 경쟁에서 세 개의 기업이 전략적인 입지, 팀 구성, 그리고 자본 측면에서 큰 승자로 떠오르고 있습니다. Coinbase, Circle, 그리고 Galaxy Digital이 이에 해당합니다. Coinbase는 여전히 미국에서 가장 중요한 기업으로, 가치 있는 트레이딩 플랫폼으로 자리매김하고 있습니다. 미국 공적 시장에서 Coinbase가 큰 경쟁을 받을 가능성은 낮지만, 그 중 하나인 Circle은 2024년 IPO를 고려 중일 것으로 예상됩니다. Circle의 CEO Jeremy Allaire는 Mainnet에서 회사가 2023년 상반기에 80억 달러의 수익과 20억 달러의 이익을 올렸다고 공개했는데, 이 수치는 회사의 전체 2022년 수익과 일치하며 "금리가 오랜 기간 동안 높을" 환경에서 더욱 증가할 수 있습니다.
예전에는 DCG가 다양한 서비스의 혼합으로 인해 유망한 IPO 후보로 여겨졌지만, 현재 회사는 상당한 어려움에 직면하고 있어 장기간 시장에서 제외될 것으로 예상됩니다. 한편 뉴욕을 기반으로 한 다른 암호화폐 기업은 그 주식이 실제로 상승했습니다. Galaxy Digital의 벤처 포트폴리오, 트레이딩 데스크, 채굴 운영 및 연구 팀을 기반으로, 이미 토론토 증권 거래소에 상장되어 있으며 30억 달러의 시가총액을 보유하고 있기 때문에 2024년에 공격적인 통합 전략을 추구할 능력을 가지고 있다는 것을 시사합니다. 일부 최우선 자산은 계속되는 벤처 자본 스트레스로 인해 어려움을 겪을 것이지만, Galaxy Digital은이미 내부적으로 투자 은행 자문팀을 보유하고 있습니다. 이 계층을 제외하고서는 2024년 미국 선거 전까지 다른 암호화폐 팀 IPO에 기대하기는 어려울 것으로 보입니다. 따라서 현재의 규제 환경에서 유동성을 찾는 길은 주로 토큰 시장을 통해 이루어질 것으로 보입니다.
1.6 Policy Meta
미국은 세계 암호화폐 시장에서 선도적인 역할을 수행 할 수 있는 기술 역량, 금융 시장, 정책을 갖고 있지만, 전략을 활용하는데 더 많은 사이퍼펑크가 필요하다는 주장이 제기되고 있습니다. 지난 30년 동안의 정책 흐름은 앞으로의 암호화폐에 미래에 대해서 힌트를 줄 수 있다고 생각 합니다. 90년대의 정책 전쟁은 NSA와의 고난한 전투, 정부 칩 법안 등을 포함했으며, 이로인해 "사이퍼펑크는 코드를 작성한다"는 개념이 생겨났습니다. 그러나 현재의 상황에서는 깊이 변화한 미국 문화로 인해 이전의 승리를 재현하기 어려울 것으로 보입니다.
안일함과 "woke" 흐름은 Gen X와 Boomers의 협력에 따른 암호화폐가 국가 질서에 대한 위협을 펼치고 있다고 강조하며, 밀레니얼과 Zoomer 세대는 이에 충분한 관심을 갖지 않을 수 있다는 우려가 있습니다. 이들은 코로나 이후의 침식된 시민 자유에 익숙하며 전 세계적인 군사 모험 이후에도 국가 안보 기관의 휘청거리는 모습을 목격해왔습니다.미국의 히지모니 종말은 90년대의 기술 정책을 실수로 평가하는 정부 관리자들이 늘어나고 있으며, 미국이 더 이상 유일한 초강대국이 아니라는 현실에 대한 인식이 바뀌고 있습니다. 새로운 게임에 참여하고 "머니볼" 선거에 중점을 두는 전략이 필요하며, 이러한 도전에 대비해 우리는 성공할 것이라는 낙관적인 전망이 제시되고 있습니다. (이 추세들이 암호화와 무관하다고 생각할 수 있지만, 현재 우리는 존재론적인 정보 전쟁을 싸우고 있다는 점을 고려해야 합니다.)
1.7 Can Devs Do Something?!
심각한 암호화폐 경기, 거래량 하락 및 규제 압력에도 불구하고, 올해에는 암호화폐 개발자 활동이 잘 유지되었습니다. 중기점에서 Alchemy는 EVM 체인에 배포된 스마트 계약 수가 전분기 대비 300% 증가했으며, 암호화폐 지갑 설치 수도 새로운 최고치를 기록했습니다. Electric Capital에 따르면, 10월까지 오픈소스 프로젝트에 기여하는 월간 활동 중인 개발자 수는 전년 대비 급격히 감소했지만, 이는 2023년 Ooki DAO 판결 이후 오픈소스 생태계에 던진 규제 추위, 응용 및 인프라 레이어에서의 더 많은 혁신 및 개발, 그리고 일반적인 약세 시장 경향 때문으로 설명되었습니다.
a16z의 State of Crypto Index는 아마도 전반적인 시장 건강상태를 가장 잘 보여주는 지표일 것입니다. 이 추적 결과, 오픈소스 개발자 수가 30% 감소했지만, 또한 Q3에는 개발자 라이브러리 다운로드가 최고 기록을 세우며, 활성 주소 및 모바일 지갑 활동이 새로운 최고치에 도달했습니다. 이것이 2024년에 돌풍을 일으킬 암호화폐 애플리케이션의 불씨가 될까요? 단일 차트를 기반으로 암호화폐에 블라인드 투자할 수 있다면, 아마도 이것일 것입니다.
1.8 AI & Crypto: Money for the Machines
풍부한 디지털 시장과 생성적 인공 지능의 시대에는 신뢰할 수 있고 글로벌하며 계산적으로 보장된 출처와 디지털 희귀성을 제공하는 기술이 중요합니다. 암호화폐는 딥 페이크와 같은 문제에 대처하기 위한 타임 스탬핑 및 데이터 확인에 중요한 역활을 할 것 입니다. AI나 비 AI 소스에서 나온 이미지나 텍스트의 출처를 확인하거나, 워싱턴 D.C.나 베이징에서 나온 것인지 확인하기 위해 암호화폐 없이는 어려움이 있을 것이며, 퍼블릭 블록체인에서 필요한 수수료 없이 생성적 DDoS 공격을 예방하는 것도 어려울 것입니다.
AI의 발전은 암호화폐에게는 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. AI의 진보는 오히려 암호화폐 솔루션에 대한 수요를 더욱 증가시킬 것입니다. 우리는 AI의 발전이 인류에 순 긍정적인 영향을 끼쳤는지 토론 할 수 있지만, AI는 암호화폐에게 좋은 것으로 작용할 것입니다. 저자는 비트코인이 완벽한 기계화폐라고 생각하며, AI의 중요한 입력 요소로서 데이터와 계산 능력이 있으므로 "AI는 시간이 지남에 따라 에너지 구매력을 유지하는 통화로 거래할 것"이라는 주장이 나옵니다.
1.9 Three new de’s: DePIN, DeSOC, DeSci
저자는 탈중앙화 금융(DeFi)에 대해 긍정적이지만 내년에는 다른 시장 세그먼트가 높은 성과를 내리라고 생각하여 DeFi에 "과적인" 입장은 아닙니다. 일부 DeFi 프로토콜은 거래량이 꾸준히 낮았던 한 해 뒤에 반등할 것으로 예상되지만, DeFi의 단위 경제와 제품-시장 적합성이 규제적인 어려움을 극복할 만한 가치를 지니고 있는지는 불확실합니다. DeFi 거래의 대부분은 meme 코인의 급등으로 이뤄졌으며, 혁신적인 응용프로그램이나 광범위한 채택에 의존하지 않았습니다.
주목할만한 다른 비금융 부문으로는 DePIN(물리적 인프라 네트워크), DeSoc(소셜 미디어), 그리고 DeSci(과학)이 있습니다. 이들은 우리 산업에 중요한 해결책을 제공하는 경향이 있어 눈여겨 볼 만합니다. DePIN은 대형 대기업과 경쟁할 수 있는 하드웨어 네트워크로, 클라우드 인프라 서비스 시장에서만 봐도 아직 소수인 0.1%에 불과하다. 만약 온라인 서비스가 DePIN을 주요 스택으로 활용하지 않더라도, 빅테크의 플랫폼의 리스크를 분산 하기 위한 수요만으로도 DePIN 활용률을 10배로 증가시킬 것입니다.
소셜 미디어에서도 유사한 기회가 있습니다. 작년에 임기를 마치고 수익을 창출한 소셜 미디어 기업은 2300억 달러를 벌었으며(특히 Meta 계열의 기업 중 절반 이상), 창작자 중 일부만이 콘텐츠 제작을 가치 있게 여겨 충분한 수익을 창출합니다. 이 변화의 조짐을 볼 수 있었지만(YouTube의 무한한 성장, 일론의 수익 공유) 그리고 잠재적으로 특별한 DeSoc 앱(Farcaster, friend.tech 및 Lens)이 있지만, 채택의 J-커브의 초반, 거의 눈에 띄지 않는 순간처럼 느껴집니다. 저자는 2024년에 DeSoc이 2020년의 "DeFi Summer" 붐을 따르리라고 생각합니다.
마지막으로, 탈중앙화된 과학 분야에서는 암호화폐 인센티브가 의미 있는 과학 연구를 지원할 수 있는 시장으로 주목받고 있습니다. 기존의 과학 기관에 대한 신뢰가 낮은 상황에서 암호화폐는 이미 대규모의 연구를 자금 지원할 능력을 입증했다. 이러한 부문에 직접 투자하거나 실험할 수 있는 여러 기회가 있으며, 이러한 추세를 주시하고 적절한 투자 전략을 고려하는 것이 중요하다.
1.10 Messari Analyst Picks
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